一周市场概览：

市场回顾：

上周各主要指数表现分别为上证综指周跌1.53%，最终收于2593.74点；深证成指周跌2.28%，最终收于7629.65点；创业板指周跌2.82%，最终收于1310.46点。

市场交易活跃度大幅萎缩。数据显示，全周两市日均成交额为2555.8亿元，较前一周减少21.52%。

申万一级分类里28个行业中，除了食品饮料有很小幅上涨外，其他行业都在下跌。跌幅最大的行业为国防军工，下跌3.45%。

一周话题之：积极财政全面铺开——11月财政数据点评

12月13日，财政部公布了11月财政数据，本文将从三个角度对其进行点评。

一、收入减速，拖累支出

11月公共预算收入同比下降5.4%，较前值下降2.3%；公共预算支出同比下降0.8%，较前值下降9.0%。财政收入增速继续下滑、支出增速降幅更大，这说明了减税加码、赤字加速出现，已经对支出端构成约束，而这显然会加大财政收支平衡以及赤字决算的压力。

今年前11个月，累计财政收入占全年预算的比重为94.1%，累计财政支出占全年预算的比重为91.4%，均弱于去年同期，反映财政歉收风险继续加大，且已经在限制支出扩张。这使得累计财政赤字已经达到1.94万亿，占年初预算的81.6%，高于历史同期水平。

二、减税效应持续释放

11月税收收入同比下降8.3%，较前值下降3.2%；非税收入同比增加4.5%，较前值下降6.3%。

税收增速继续大幅下滑，几个主流税种的拖累都有放大，除了经济减速的原因外，更多与近期减税政策落地有关；非税收入同比增速回落，极低基数对近两期非税增速形成扰动，非税收入累计同比下降9.1%，仍为显著负增，反映降费政策的效应仍在陆续释放。具体来看，个税、出口退税、消费税、进口关税对于11月税收增速的拖累比较明显。

三、基建托底力度加大

11月多项财政支出科目减速，仅科学技术与农林水事务、节能环保、交通运输等基建相关财政支出增速回升。这反映基建补短板的力度进一步放大，这与7月下旬以来财政政策积极发力的要求一致。在财政减收风险放大、基建托底诉求增强的环境中，尽管民生、行政等相关的财政支出历来较为刚性，但也面临了一些被基建资金需求所挤出的压力。

同日，中央政治局召开会议，对2019年经济工作进行了部署。整体基调是“稳”字当头、推动改革开放和“三大攻坚战”。其中，稳就业仍然处在“六稳”之首，反映社会稳定性继续作为了政府决策第一考量，相对积极的货币财政基调仍会延续。

未来一年经济工作有两个关注点：一是制造业高质量发展与乡村振兴，作为实体经济及其内生动能修复的关键；二是“提振市场信心”并未出现在此前一年会议的工作展望内容中，说明近期资本市场波动与情绪变化受到金融防风险工作的密切关注。

综上所述，不管是11月财政数据，还是2019年经济工作，都能看出积极的财政政策将继续延续，实体经济将得到内生动能修复，资本市场的投资信心将得到提振。