易周观点

沪指周线七连阴后，上周收阳是大概率事件，但能否反弹并展开一波吃饭行情仍有待观察。市场在当前的位置上，如果见底，需要看到并确认新的领涨主线。会是医药、白酒吗？这些板块已经处于历史估值的最高位，涨幅过大，普遍15倍PB以上的龙头企业会再引领一波到30倍PB的行情？会是银行、地产这些低估值的标的吗？可是我国经济结构转型，金融去杠杆的大背景下，就是要把资金从银行、地产引向实体经济。

整体市场可能仍不容乐观，密切关注会否有新的领涨主线出现。市场中有声音称估值底已经出现，那更应该关注真正低估值并且有望修复的板块机会，比如国企改革，而警惕那些高估值板块的补跌。

如何看待估值

估值是衡量投资性价比的重要指标。对于价值投资者，低估就是价值发现的机会，高估就是沽空的机会。市场是多变量的函数，单纯以估值的变化作为交易策略是典型的价值投资的做法，这种策略的前提是交易周期长，放大了时间对市场这个函数的影响，代价是接受低估之后还有更低，承受中短期的回撤。

如何为标的定标？无论对于买方还是卖方研究员，估值无非从几个维度入手，结合自身历史水平、行业水平、业绩预估、股东的重要成本价给出参考意见。可是他们也不得不承认，只能努力去客观描述，对于绝大多数公司都很难得出确定的结论。

正如经济学家承认每个学者对经济的研究和认识都是瞎子摸象一样，我们面对市场，更应该充满敬畏，只能努力去认识它的全貌，诚实的承认大多数时候是看不懂市场的，任何企图战胜市场的行为和想法，都是狂妄和愚蠢的。

价值投资

价值投资在任何的市场中都是正道，选择好的企业与其共同成长是投资的捷径，因此价值投资者要具有不从众和坚韧的品质。

每种投资策略都有它的优劣，价值投资最大的缺点就是投资周期长，对于价值判断的正确与否需要长时间的检验，而时间却是最有价值的资产，因此价值投资最容易出现幸存者偏差。

技术分析

做价值投资，基本面分析门槛较高，对于绝大多数投资者，缺乏专业知识难以入门，可是肯花足够多的时间还是能够掌握的。

做技术分析，门槛极低，任何一个人都能对着K线指指点点。2015年的大牛市中很多初学者的盈利水平甚至远高于专业投资者。可是能把技术分析这条路走通的人，却是凤毛麟角，万里挑一。

如果说基本面分析考验的是学历与工作经历，那么技术分析考验的就是生活背景、性格等综合素质。

市场最公正

股票市场、期货市场、债券市场，很多人选择进入这个市场的直接原因是可以挣快钱，享受价格波动带来账户资金翻滚的巨大快感。其实，市场最大的特点是它的公正，无数的投资者用钱在投票，没有比这更加民主公正的地方了，市场短期也许会受到某些人和事的不良影响，长期却是像大海一样，包容一切，自我过滤，自我净化。

市场是复杂多变的，也是最单纯简单的。我们在正确路上的努力与付出，一定会得到市场客观公正的回报。

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