栏目	主要内容
宏观经济	1．12月工业利润增速下行，中期压力仍在；
利率汇率	1. 货币利率：资金短期宽松； 2. 利率债：一级市场需求良好； 3. 外汇市场：人民币维持升值区间；
商品市场	1. 黑色系：本周转强，中期震荡； 2. 能化板块：本周转强，中期震荡； 3. 有色金属：略显走弱，震荡向上； 4. 贵金属：小幅反弹，震荡偏弱；
股票市场	1. 沪指连续上涨，逼近3600点； 2．市场延续分化，风格向中小创过渡；
政策梳理	货币、财政、各部委

一、宏观经济

2018 年 1 月 26 日，国家统计局发布：2017 年全国规模以上工业企业实现利润同比增长21.0%，比2016年加快12.5个百分点。12月当月同比增长10.8%， 比 11 月的放缓 4.1 个百分点。

总体看，12月增速下行无碍全年利润高增。12月企业总体利润数据下滑原因主要有三：一是年关将近，经济活动趋弱； 二是 PPI与主营业务利润率下降致 12 月利润增速下滑；三是环保限产影响持续发酵，生产活动受到抑制。至于全年工业企业利润增速高增的原因，正如统计局所言，主要得益于供给侧结构性改革的深入推进，去产能、降成本等政策措施有效落实，使得企业生产经营环境得到明显改善。考虑到2018年 PPI将逐步回落，叠加环保趋严对工业生产的抑制作用与高基数影响，2018 年工业企业利润增速下行压力仍在。

二、 利率汇率

1、 货币利率：资金短期宽松

1）资金面缓和。在央行前期加大资金投放以及本周定向降准实施影响下，资金面呈现宽松迹象，央行为此收紧资金投放，上周央行逆回购投放资金5000亿，逆回购到期8200亿，MLF到期1070亿，整周净回笼4270亿，资金利率小幅下行。具体来看，上周R007均值下行32BP至3.23%，R001均值下行30BP至2.65%。

2）进入节前资金最宽松期。从历年春节前30天资金面利率走势看，未来一个多星期是资金面最宽松时刻，近期央行在资金投放上也印证了这点，短期资金面维持宽松状态。

2、 利率债：一级需求良好

1）上周债市上涨。上周受资金面宽松、一级招标结果不错等因素影响，长短端利率纷纷下行。具体来看，1年期国债收于3.52%，较前一周下行4BP；10年期国债收于3.94%，较前一周下行4BP。1年期国开债收于4.27%，较前一周下行8BP；10年期国开债收于5.08%，较前一周下行5BP。

2）一级需求良好。上周记账式国债发行500亿，政金债发行670亿，地方债无发行，利率债共发行1170亿元、环比增加230亿元，净供给-543亿。认购倍数整体较好。同业存单发行5524亿元，环比增加2842亿元，净发行1067亿元。股份行3M存单发行利率下行2BP。

3、外汇市场

美元指数，周跌1.85%至89.03，再创新低；

欧元兑美元EUR/USD，周涨1.61%至1.2419；

美元兑日元USD/JPY，周跌1.83%至108.72；

美元兑人民币USD/CNH,周跌1.16%至6.3257。

外汇市场趋势加速，人民币维持升值区间。

三、 商品市场

1、黑色板块

本周黑色板块总体转强，惟矿石略弱。因素看，一是，钢厂环保限产仍在持续，市场供应略有收紧。二是，部分贸易商冬储开启，库存有降，略支价格。三是，近来相关部分再打地条钢，使得市场预期略有向好。四是，期货贴水结构续存，价格下行受撑。但是，当前市场供需双弱的基本面继续维持，成材消费趋淡，钢厂高炉开工仍高，焦煤供应充裕，矿石结构压价，焦煤、焦炭库存略增。基本面式微，价格窄荡。后市看，板块价格上下有制，区间振荡。

2、 能化板块

受国际原油高位向上影响，本周国内能化板块普遍较强。因素看，国际原油高位向上突破，强化了能化品的成本支持。沥青产出减、需求增、仓单弱，反季节行情发生。PTA原料涨价，现货拾涨，期货获挺。PVC仍处原料电石及环保限产。塑料、PP继续享受停产检修、环保限产和需求暂时回升的福利。后市看，短期再冲难度较大，中期震荡，品种有别。

3、 有色金属板块

除镍外，本周国内有色板块多数品种走软。因素看，有色全球、国内年度供需状态以紧为主，市场看涨心态依然。美元持续走低，支撑有色价格。美国基建、投资增速，鼎力有色。全球、国内有色矿产供应收到的天气、劳资、环保制约经常发生。但是，阶段性利空也在，一是，美国制造业复苏动态变化。二是，有色库存结构变化。三是，中国需求状况变化。四是，品种间微观面差异。后市看，短期或震，中长无忧，趋势以涨为主。

4、贵金属板块

贵金属板块，本周国内贵金属板块跟随国际市场小幅反弹。因素看，因素看，一是，美元持续走低，支撑金价。二是，机构配置偏多黄金，多仓增持。三是，比特币下跌，资金流出部分进入黄金市场。后市看，短期偏强延续，中长期抑制因素仍在，注意高位阻力。

三、股票市场

1、股票市场：本周市场依然呈现普涨，但是热点较为分散。上证综指在本周陆续创新高，已经收复2016年熔断时的点位。

涨跌幅（%）	上证综指	深证成指	中小板指	创业板指
本周	2.01	2.32	5.13	1.52
上周	1.72	-1.45	-3.22	-2.51

2、 风格指数：本周市风格明显，大盘表现显著好于小盘股。

涨跌幅（%）	沪深300	上证50	中证1000
本周	2.24	1.76	1.70
上周	1.43	3.29	-2.66

3、行业表现：本周行业呈现普涨格局，家用电器、地产表现强劲。前期表现较弱的传媒、军工也录得一定涨幅。

4、融资融券余额：融资融券余额本周较之前上涨明显，可以看出市场情绪有所好转。截止1月26日，两市融资融券余额1.08万亿。上周末是1.07万亿。

5、沪深港通：本周北上资金的趋势是增加，南下资金的趋势是减少。

五、政策梳理

1、货币政策

2、财政政策

3、各部委