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栏目	主要内容
宏观经济	规模利润：11 月受工业品价格拖累，工业企业单月利润回落至年内次低点；中国12月官方制造业PMI 51.6，连续17个月站稳荣枯线上方；中央农村工作会议明确战略时间表；
利率汇率	货币利率：资金面收紧；可转债：频频破发；外汇市场：趋势不变，人民币维持升值区间；
商品市场	黑色系：由强转弱，震荡格局；化工板块：走势转弱，震荡格局；有色金属：走势转强，震荡偏强；贵金属：继续反弹，弱势格局；
股票市场	1. 缩量震荡模式； 2．市场风格频繁转换，成交量萎缩，操作难度大；
政策梳理	货币、财政、各部委

一、宏观经济
1、规模以上工业企业利润
规模以上工业企业利润：11 月受工业品价格拖累，工业企业单月利润回落至年内次低点。
1-11 月工业企业主营业务收入 110.1 万亿元，同比增速 11.4%，下降1.0%；利润同比增速 21.9%，较 1-10 月回落 1.4%；经 PPI 调整后，实际主营业务收入累计同比增速为 5.0%，较 1-10 月下降 0.9 个百分点。11 月单月利润 7,858.2 亿元，达到全年最高点。

2、12月官方PMI数据
中国12月官方制造业PMI 51.6，连续17个月站稳荣枯线上方，预期 51.7，前值 51.8。中国12月官方非制造业PMI 55，预期 54.9，前值 54.8。

中国物流与采购联合会发布分析称，2017年，PMI指数一直保持在51%以上，个别月份一度达到52%以上较高水平，全年平均值为51.6%，高于上年1.3个百分点；整体走势平稳，波动较小，各月同均值水平的离散性多在0.5个百分点之内的窄幅区间。基于PMI判断，全年经济增长6.9%左右。
3、中央农村工作会议
会议明确实施乡村振兴战略的目标任务是，到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到2035年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。实施乡村振兴战略，要坚持党管农村工作，坚持农业农村优先发展，坚持农民主体地位，坚持乡村全面振兴，坚持城乡融合发展，坚持人与自然和谐共生，坚持因地制宜、循序渐进。

利率汇率

1、货币利率：资金面收紧
本周资金面生变，周二 GC001 一度飙升至 15%以上，日加权利率高达 6.96%。现券方面，10 年期国债成交稀少， 10 年期国开债成交也非常清淡，但收益率逐步走高，周二收盘为 4.8625%。
央行连续六日暂停公开市场操作，Wind 统计数据显示，本周（12 月 23 日-12 月 29 日）央行公开市场共有 2900 亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期 1200 亿、500 亿、400 亿、300 亿、500 亿，无正回购和央票到期。
2、转债市场：频频破发
近期转债市场受股市、债市两市双重调整影响，持续走弱。债市临近年底，机构交易量明显降低，叠加监管趋严、跨年资金流动性趋紧等利空因素，短期内债市仍处于震荡调整阶段。转债市场受两市双重影响，近日持续下降，个券跌多涨少。

截止12月29日，9月新规落地后上市的可转债共有17只，共有6只转债上市首日价格不及发行面值，占比达35.3%，该比例要远远高于此前转债市场中上市破发的情况。
本轮转债破发的主要原因有4点：一是供给冲击带来的估值压缩；二是并无明显的证据表明有新增资金入场投资可转债；三是正股表现的不振带动转债价格下跌；四是进入12月后，受到大股东配售不足的影响，市场情绪变得更为谨慎。这4点原因的叠加，使得近期转债频频破发。
3、外汇市场
美元指数，周跌1.10%至92.28；
欧元兑美元EUR/USD，周涨1.20%至1.1999；
美元兑日元USD/JPY，周跌0.53%至112.67；
美元兑人民币USD/CNH,周跌0.78%至6.5139。
外汇市场趋势不变，人民币维持升值区间。

三、商品市场

主力合约	周涨跌	主力合约	周涨跌	主力合约	周涨跌
螺纹	-3.75	沥青	1.31	沪铜	1.78
热卷	-3.12	甲醇	-2.29	沪镍	1.02
铁矿	-2.66	PTA	3.02	沪锌	0.63
动力煤	-3.84	PP	0.74	沪铝	4.07
焦煤	-5.71	塑料	1.87	沪铅	-0.34
焦炭	-6.54	PVC	0.30	沪锡	3.09
玻璃	-1.92	棉花	0.10	沪金	1.05
锰硅	-5.88	白糖	-0.40	沪银	2.26
硅铁	-8.05	橡胶	0.71

黑色板块

本周黑色板块由强转弱，新年度钢材环境复杂，多因素交织，受到或有的需求较差影响，预计年度涨幅或将小于上年。钢铁企业利润率也将逐步回落。后市看，短期延续震荡。

能化板块

本周国内能化板块走势转弱，新年度看，环境治理依然主导产业链生产节奏，间接影响价格走势。但经济不追高速，房地产、基建、传统制造业难有实质性增长，偏紧的资金环境仍在限制价格涨幅。预计能化产品价格区间偏弱震荡。

有色金属板块

本周国内有色板块延续偏强，因素看，一是全球、美国经济增长超出预期，制造业增长走好，带动有色需求增长。二是美元继续走软，支持有色价格。三是国际、国内有色矿产减供、有色金属库存不高等主流产业环境影响价格走强。四是基金看多情绪增长。五是中国需求，特别是家电有色需求尚在。后市看，有色价格短期震荡，中长期震荡上行局面已成。
4、贵金属板块
本周国内贵金属板块跟随国际市场继续反弹，贵金属总体仍处弱势。总体看，地缘因素尚无，美国经济增长良好，全球主要经济体增长为主，美国及域外股市牛市仍在，市场风险偏好没有下降，抑制金价的因素没有减少。后市看，基本面以空为主，反弹空间或将有限。策略看，观望反弹，转头后适空。

三、股票市场
1、股票市场：本周为A股2017年最后一个交易周，上证指数收复3300点，中小创依然延续弱势格局。

涨跌幅（%）	上证综指	深证成指	中小板指	创业板指
本周	0.31	-0.48	-1.50	-0.79
上周	0.95	0.87	-0.26	0.37

2、风格指数：本周主要指数均出现回调，年末资金紧张，成交量低迷。

涨跌幅（%）	沪深300	上证50	中证1000
本周	-0.59	-0.71	-0.28
上周	1.85	2.15	-1.20

3、行业表现：本周有色表现较为强势，家电、非银金融回调明显。有色中铝表现最为强势，主要因为伦铝价格创新高。

涨幅靠前行业	涨跌幅（%）	涨幅靠后行业	涨跌幅（%）
有色金属	4.29	计算机	-1.57
汽车	2.17	电子	-1.82
房地产	2.08	通信	-1.99
机械设备	1.21	家用电器	-2.07
休闲服务	1.12	非银金融	-3.07

4、融资融券余额：融资融券余额基本呈现上升趋势，截止12月28日，两市融资融券余额1.03万亿（上期 1.0 亿）。本周两融余额呈现逐日上涨趋势。

单位（亿元/亿股）		沪深两市融资 (频率:日)		沪深两市融券 (频率:日)
截止日	沪深两融余额	融资余额	期间买入额	融券余额	融券余量
2017-12-28	10,316.15	10,268.80	437.25	47.34	5.48
2017-12-27	10,280.38	10,234.47	420.65	45.91	5.16
2017-12-26	10,263.76	10,216.42	352.44	47.34	5.48
2017-12-25	10,237.54	10,186.97	385.42	50.57	5.99
2017-12-22	10,209.07	10,161.83	336.99	47.25	5.57

5、沪深港通：本周因前两个交易日圣诞节房价，没有数据。从两市看，本周南下流入港股的资金明显放量，流入A股的资金比较谨慎，与指数表现吻合。

	沪股通(亿元,人民币)		沪市港股通(亿元,人民币)
日期	已用额度	额度余额	已用额度	额度余额
2017-12-29	8.71	121.29	23.47	81.53
2017-12-28	15.92	114.08	15.24	89.76
2017-12-27	7.98	122.02	9.90	95.10

	深股通(亿元,人民币)		深市港股通(亿元,人民币)
日期	已用额度	额度余额	已用额度	额度余额
2017-12-29	7.70	122.30	13.41	91.59
2017-12-28	14.64	115.36	8.26	96.74
2017-12-27	1.30	128.70	6.66	98.34

五、政策梳理
1、货币政策

日起	来源	主要内容
2017-12-26	央行	中国可能将2018年广义货币供应量（M2）增速目标设定在9%的创纪录低位，以遏制债务风险并控制资产泡沫
2017-12-26	央行	中国可能将2018年广义货币供应量（M2）增速目标设定在9%的创纪录低位，以遏制债务风险并控制资产泡沫

2、财政政策

日起	来源	主要内容
2017-12- 26/27/28	财政部	截至三季度末中央政府债务余额报12.8932万亿元人民币，较二季度末增加4230万元
		发布有关增值税政策通知，自2018年1月1日起实施
		大部分境外投资者在华投资的现有方式纳入暂不征税范围，如实际收回投资则应补缴此前暂未征收的预提所得税
		全国财政工作会议研究部署2018年财政工作，要求加快财税制度改革，健全财政体制，深化税制改革

3、各部委

日起	来源	主要内容
2017-12-27/28	发改委	正式印发《企业境外投资管理办法》，自2018年3月1日起施行。办法要求，投资主体依法享有境外投资自主权，自主决策、自担风险
		制定了新材料关键技术产业化实施方案，目标通过方案实施，推动我国相关材料关键技术进步，一批对国计民生有重要影响的新材料实现自主生产并填补国内空白
		发改委、能源局日前发布《关于促进生物质能供热发展的指导意见》提出，到2020年生物质成型燃料消费量达到3000万吨，到2035年达到5000万吨
2017-12-25	商务部	中方支持绿色流通和节能环保产业发展，促进绿色消费引导绿色生产，依托电子商务推动绿色发展
	商务部	明年将大幅度减少市场准入限制，深化制造业开放，加快生产性服务业开放
2017-12-26/27	工信部	2018年全国规模以上工业增加值增长6%左右；2018年电信业务总量、互联网行业、软件和信息技术服务业收入分别增长50%、30%和13%左右
		工作会议要求2018重点抓好以下工作：深入实施“中国制造2025”
		要深化实施涉企收费清单制度，加强督促检查，全面清理整顿“红顶中介”等违规收费
2017-12-25	人民日报	未来，中国经济将在稳中求进的政策护航下进一步稳中有进，从而为世界经济注入更多活力
2017-12-25	审计署	公布《财政部关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》，阐明下一步地方债管理思路
2017-12-26	住建部	针对各类需求实行差别化调控政策，满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房

抱朴容易周报（2017.12.25—2017.12.29）