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易周观点 | 带量采购究竟对医药股影响几何

发布者:admin  点击:698  时间:2018-12-10 10:10:48

12月6日,“带量采购”第一次招投标结果公布,下午1点钟一开盘,整个医药行业出现闪崩,医疗器械公认龙头封死跌停,创新药巨无霸也一度接近跌停,这在历史上少有发生。整个医药行业哀鸿遍野,我们不禁要问:医药股发生了什么?


为了回答这个问题,我们有必要一起学习下“带量采购”政策。


“带量采购”政策解读

11月14日,中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过了《国家组织药品集中采购试点方案》,我国药品带量采购正式通过国家顶层设计落地实施。

12月6日,开始第一次招投标。本次正式入围带量采购的品种总计31个,在11个城市进行招投标试点。本次集采以结果执行日起12个月为一个采购周期。

政策解读:

理性分析,无论从哪个角度,该招投标对于医药企业的影响都不是绝对的。没有入围的企业只是31个药品在11个城市没有销售额,其他业务不受影响。

但是,市场关注的是:这次中标企业是否代表着其在该药品领域的绝对权威?

答案是否定的。这需要结合中标的标准来分析。

为了方便理解,可以参考下表:


因此,不难看出,最后中标的企业都是“最低报价者”。本次招标确实做到了“以量换价”,药品的市场集中度提升了,但是换来的是药价的大幅下跌,因此,中标的企业并非一定是利好,需要理性分析“提量”与“降价”带来的最终影响。

从中标药品金额看,信立泰虽然只有1个中标,但金额最大。



可以看到,中标金额与中标数量没有直接关系,信立泰、京新药业、德展健康的中标金额排名靠前。

从落榜金额看,乐普医疗的两个重磅产品均落榜。


本次竞标的31个药品中,金额排前两名的药品,乐普医疗全部参与竞标,但是都没有中标,两个药品市场合计214亿元。

综合以上的分析,可以得出以下结论:

1、本次招投标针对的主要是化药企业,对于中药(片仔癀、白药、同仁堂)、生物药(我武生物、长春高新、疫苗)、医药商业(国药、上药、一心堂)等没有直接的影响;

2、对于化药企业要区别对待,最大的利空是国外的创新药(原研药),而非国内的创新药(恒瑞、复星),客观的说,国家对于创新药的研发一直是鼓励的态度;

3、对于国内的化药仿制药企业:

1)更应该关注中标金额而非个数,利好的企业包括:信立泰、京新药业、德展健康、华海药业;

2)从金额看利空的企业:乐普医疗、华润双鹤。

因此,医药股集体回调更多是市场情绪的反应,而非基本面的反应。但是,也有市场人士反应,医药股今年回调幅度有限,这次下跌也是估值的合理回归。

所以,分析归分析,至于医药股的投资价值,还是仁者见仁智者见智。



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