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栏目 |
主要内容 |
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宏观经济 |
1. 2月出口数据超预期，一季度GDP或超预期增长至6.9%； 2. 2月CPI短期超预期增长； |
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利率汇率 |
1. 货币利率：两会期间资金面平稳； 2. 利率债：债市慢牛格局延续； 3. 外汇市场：人民币维持升值区间； |
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商品市场 |
1. 黑色系：短期弱势，中期向上； 2. 能化板块：短期转弱，中期震荡偏弱； 3. 有色金属：延续调整，中期向上； 4. 贵金属：短期下行，震荡偏弱； |
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股票市场 |
1. 沪指强势横盘，两会行情； 2．中小创强势反弹，受益独角兽政策利好； |
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政策梳理 |
货币、财政、各部委 |
一、宏观经济
1、2月出口数据大超预期
2月出口增速大超预期。中国2月进口（按人民币计）同比降0.2%，预期1.2%，前值30.2%；出口增36.2%，创2015年2月以来最大增幅，预期7.4%，前值6%；贸易顺差3622亿元，扩大37.2%。中国2月进口（按美元计）同比增6.3%，预期8%，前值由36.9%修正为36.8%；出口同比增44.5%，预期11%，前值11.1%；贸易顺差337.43亿美元。
基于出口的强劲和去年同期贸易顺差较低的基数，1-2月贸易顺差同比大增43%（去年四季度同比零增长）。去年四季度净出口对GDP的贡献非常大，我们估计达1.6个百分点，而今年一季度净出口对GDP的贡献还会进一步提升。即便一季度内需有所下降，整体经济仍无忧，一季度GDP增长或超预期的升至 6.9%以上。
2、2月CPI短期超预期增长
中国2月CPI同比增2.9%，创2013年11月以来新高，预期2.5%，前值1.5%。2月PPI同比增3.7%，创15个月新低，预期增3.7%，前值增4.3%。
统计局解读称，2月CPI环比涨幅比上月扩大0.6个百分点，主要是受春节因素和气温偏低双重影响，同比涨幅扩大主要受春节“错月”影响。PPI 同比回落，符合预期。
二、 利率汇率
1、 货币利率：两会期间资金面平稳
1）资金面宽松。两会期间，央行公开市场保持零投放，而资金面依然较为宽松，具体来看，上周逆回购到期2400亿，MLF投放完全对冲到期量。公开市场净回笼2400亿。上周R007均值下行24BP至3.11%，R001均值下行10BP至2.65%。
2）两会期间资金面平稳。下周国内两会依然在进行中，海外重要事件为美联储议息会议，预计将大概率加息。而作为回应，国内央行或小幅上调MLF投放利率，但此已经被部分预期，对市场影响或有限。真正的压力在3月下旬，银行和非银之间的流动性或再次分化，结构性而非总量压力或再现。
2、 利率债：债市慢牛延续
1）债市继续上涨。尽管外贸和通胀数据超预期，但受资金面宽松、赤字率下调、银监会下调银行拨备覆盖率、黑色系商品价格下跌等因素影响，债市继续上涨。具体来看，1年期国债收于3.26%，较前一周下行1BP；10年期国债收于3.83%，较前一周下行1BP。1年期国开债收于4.19%，较前一周上行1BP；10年期国开债收于4.8%，较前一周下行4BP。
2）债市慢牛趋势延续。从政府工作报告中对未来经济的定调中看出，18年财政发力受制于赤字水平，地产强调居住功能，把房产税提上议事日程，货币供给总闸门受控，未来经济下行趋势将逐渐明晰；再次，经济缓慢下行将令PPI呈现回落趋势，而CPI虽因食品低基数效应回升，但力度温和，不至于对货币政策形成大的制约；最后，从银行资产配置行为看，风险偏好下降，大量资金从表外回归表内，信贷需求偏弱情况下需要寻求出路，而利率债配置需求将凸显。
3、外汇市场
美元指数，周涨0.16%至90.13，低位整理；欧元兑美元EUR/USD，周跌0.21%至1.2307；美元兑日元USD/JPY，周涨1.03%至106.81；美元兑人民币USD/CNH,周跌0.00%至6.3280。人民币维持升值区间。
三、 商品市场
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主力合约 |
周涨跌 |
主力合约 |
周涨跌 |
主力合约 |
周涨跌 |
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螺纹 |
-7.83 |
沥青 |
-2.67 |
沪铜 |
-2.57 |
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热卷 |
-7.69 |
甲醇 |
0.52 |
沪镍 |
-1.74 |
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铁矿 |
-10.30 |
PTA |
-4.22 |
沪锌 |
-6.28 |
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动力煤 |
-3.00 |
PP |
-3.02 |
沪铝 |
-2.43 |
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焦煤 |
-6.71 |
塑料 |
-3.32 |
沪铅 |
-2.22 |
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焦炭 |
-9.23 |
PVC |
-5.30 |
沪锡 |
-0.62 |
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玻璃 |
-2.47 |
棉花 |
0.36 |
沪金 |
-0.06 |
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锰硅 |
-5.38 |
白糖 |
-2.38 |
沪银 |
0.11 |
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硅铁 |
-7.81 |
橡胶 |
-2.55 |
苹果 |
2.87 |
1、黑色板块
黑色板块，本周黑色板块剧烈变动，大幅跳水，演成大跌。但是，一是目前黑色产品贴水维持，价格下行动能不大。二是，金三银四和后期新项目的上马，使得后期需求仍有跟上可能。三是，成本支撑与挺价行为叠加技术性反弹需求，使得后市反弹仍望随时发生。后市看，短期维持弱势，但中长期有赖多因素影响，反弹仍会发生。
2、能化板块
能化板块，本周国内能化板块跟跌商品，走势转弱。后市看，多数能化品延续弱势。但连续下跌已经释放部分风险，反弹或将产生。但宏观政策倾向给出的指引，不利于年度反弹行情的展开，弱势震荡仍望可能。
3、有色金属板块
有色金属板块，本周国内有色表现糟糕，延续回调。全球、欧洲、美国，特别是美国基建复苏强劲，助涨需求。短期大幅下挫，或许为未来的反弹提供更大空间。后市看，短期调整，中长期仍将偏强震荡。
4、贵金属板块
贵金属板块，本周国内贵金属板块延续弱势，窄幅波动，后市看，国内金银继续追踪国际走势，但总体向上驱动不足，短期震荡维持。
四、股票市场
1、股票市场：本周中小创表现强势，小票有止跌企稳反弹的趋势。特别是创蓝筹表现抢眼。
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涨跌幅（%） |
上证综指 |
深证成指 |
中小板指 |
创业板指 |
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本周 |
-1.05 |
1.81 |
6.18 |
2.35 |
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上周 |
1.04 |
1.50 |
1.20 |
0.87 |
2、风格指数：本周风格非常明显，大票出现回调，以中证1000为代表的小票表现抢眼。
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涨跌幅（%） |
沪深300 |
上证50 |
中证1000 |
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本周 |
-1.34 |
-3.14 |
4.19 |
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上周 |
1.52 |
1.19 |
1.40 |
3、行业表现：收到独角兽回归以及两会的影响，市场表现与政策相关度较高。行业上，医药生物、电子、计算机表现强势。周期、食品饮料表现较弱。
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涨幅靠前行业 |
涨跌幅（%） |
涨幅靠后行业 |
涨跌幅（%） |
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医药生物 |
5.10 |
化工 |
0.21 |
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房地产 |
2.99 |
采掘 |
0.20 |
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家用电器 |
2.85 |
传媒 |
0.05 |
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综合 |
2.66 |
食品饮料 |
0.02 |
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非银金融 |
2.57 |
钢铁 |
-1.11 |
4、融资融券余额：本周融资融券余额相对于上周出现明显的放量，一是节假日因素逐渐消去，而是近期市场也表现较好，市场人气有所恢复。
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单位（亿元/亿股）
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沪深两市融资 (频率:日) |
沪深两市融券 (频率:日) |
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截止日 |
沪深两融余额 |
融资余额 |
期间买入额 |
融券余额 |
融券余量 |
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2018-03-08 |
10,007.56 |
9,955.21 |
362.63 |
52.35 |
5.93 |
|
2018-03-07 |
9,999.36 |
9,944.99 |
392.59 |
54.37 |
6.56 |
|
2018-03-06 |
10,007.49 |
9,954.39 |
505.37 |
53.10 |
6.06 |
|
2018-03-05 |
9,974.07 |
9,924.47 |
348.19 |
49.60 |
5.86 |
|
2018-03-02 |
9,975.84 |
9,927.37 |
382.61 |
48.47 |
5.56 |
5、沪深港通：本周北上资金较上周有所放量，与两融的逻辑基本一致。本周南下资金维持在较为稳定的水平。
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沪股通(亿元,人民币) |
沪市港股通(亿元,人民币) |
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日期 |
已用额度 |
额度余额 |
已用额度 |
额度余额 |
|
2018-03-09 |
10.97 |
119.03 |
- |
- |
|
2018-03-08 |
21.44 |
108.56 |
10.02 |
94.98 |
|
2018-03-07 |
-16.83 |
146.83 |
6.26 |
98.74 |
|
2018-03-06 |
7.19 |
122.81 |
8.82 |
96.18 |
|
2018-03-05 |
-12.34 |
142.34 |
-0.87 |
105.87 |
|
|
深股通(亿元,人民币) |
深市港股通(亿元,人民币) |
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日期 |
已用额度 |
额度余额 |
已用额度 |
额度余额 |
|
2018-03-09 |
4.44 |
125.56 |
- |
- |
|
2018-03-08 |
8.42 |
121.58 |
21.25 |
83.75 |
|
2018-03-07 |
-7.83 |
137.83 |
5.48 |
99.52 |
|
2018-03-06 |
4.20 |
125.80 |
19.04 |
85.96 |
|
2018-03-05 |
-0.55 |
130.55 |
9.99 |
95.01 |
五、政策梳理
1、政府工作报告专题
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类别 |
内容 |
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2018年目标 |
GDP：涨幅6.5%左右 CPI：涨幅3%左右 居民收入增长与经济增长基本同步 |
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今年重点工作 |
收入：提高个人所得税起征点 |
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医疗：居民基本医保人均财政补助标准再增加40元。扩大跨省异地就医直接结算范围 |
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去产能：再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右 |
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降成本：再为企业和个人减税8000多亿元 |
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创新：加强新一代人工智能研发应用。加强雾霾治理、癌症等重大疾病防治攻关 |
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财税：健全地方税体系，稳妥推进房地产税立法。推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革 |
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三大攻坚战：严厉打击非法集资、金融诈骗等违法活动。防范化解地方政府债务风险 |
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乡村振兴：探索宅基地所有权、资格权、使用权分置改革。新建改建农村公路20万公里 |
2、货币政策
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日期 |
来源 |
主要内容 |
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- |
- |
- |
3、财政政策
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日期 |
来源 |
主要内容 |
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2018-3-7 |
财政部 |
2018年积极的财政政策取向不变，要聚力增效；按照三档并两档的方向，调整增值税税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率，优化纳税服务；预计全年再减税8000多亿元 |
4、各部委
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日期 |
来源 |
主要内容 |
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2018-3-8 |
国务院 |
国务院近期同意12个高新技术产业园区升级为“国字头”开发区，要求开发区严格实施土地利用总体规划和城市总体规划，按规定程序履行具体用地报批手续 |
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2018-3-7 |
新华社 |
中共中央办公厅近日印发了《关于人大预算审查监督重点向支出预算和政策拓展的指导意见》，在地方政府债务方面，指导意见指出，硬化地方政府预算约束，坚决制止无序举债搞建设，规范举债融资行为 |
|
今年7月1日前取消流量“漫游”费 |
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2018-3-7 |
工信部 |
工信部印发2018年工业节能监察重点工作计划，将重点核查石化、化工、造纸等行业重点用能企业能耗限额标准执行情况 |
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2018-3-8 |
农业部 |
农业部部长韩长赋：城里人到农村买宅基地盖房子是不允许的；宅基地三权分置是一个方向，就是集体所有权、农户承包权和使用权的流转是三权分置，这个路子也可以引用到宅基地和闲置房的使用上 |
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2018-3-8 |
能源局 |
能源局印发《2018年能源工作指导意见》，要求能源消费总量控制在45.5亿吨标准煤左右，煤炭消费比重下降到59%左右 |
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2018-3-9 |
河北省委 |
雄安新区建设将启动一批重点项目，京雄高铁已开始动工，还要开启基础性制度建设，包括白洋淀治理等 |