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栏目	主要内容
宏观经济	1. 1 月份中国制造业PMI为 51.3%，小幅下滑； 2. 1月美国非农就业好于预期，美股美债大跌；
利率汇率	货币利率：资金中枢稳定；利率债：情绪已在回暖；外汇市场：人民币维持升值区间；
商品市场	黑色系：横盘整理，震荡偏强；能化板块：本周转弱，中期震荡；有色金属：略显走弱，震荡向上；贵金属：转涨为跌，震荡偏弱；
股票市场	1. 沪指冲高回落，盘中跌破3400； 2．市场出现恐慌情绪，个股大幅杀跌；
政策梳理	货币、财政、各部委

一、宏观经济
1、PMI小幅下滑
1 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.3%，比上月回落 0.3 个百分点；非制造业商务活动指数为 55.3%，比上月提升 0.3 个百分点。综合 PMI 产出指数为54.6%，与上月持平。

18年1月全国制造业PMI为51.3%，虽高于荣枯线，但连续2个月回落，指向制造业景气仍弱。主要分项指标中，需求、生产同步走弱，价格再度回落，库存被动回补。分规模看，大、中、小型企业PMI均回落，但大企业仍处扩张区间，小企业低于临界点。而从中观行业数据看，终端需求仍在下滑，工业生产普遍回落，生资价格持续下跌，供、需、价三方面均表明经济依然偏弱。

2、美联储释放鹰派信号，美债利率突破2.8%
1）美联储释放鹰派加息信号。在立场偏鸽派联储主席耶伦的“告别”会议上，美联储按兵不动，但在预测通胀前景时透露了鹰派信号。美联储声明预计，今年美国通胀将会上升，近几个月金融市场的通胀预期已经回升。这给3月联储会议加息做了铺垫。

2）1月非农就业好于预期，美股美债大跌。美国1月新增非农就业人数20.0万，好于市场预期，1月失业率（4.1%）和劳动参与率（62.7%）连续第4个月持平在低位。从具体行业来看，建筑业就业持续高增，餐饮医疗就业增加，时薪环比持平、同比扩大。非农数据发布后，美国10年期国债利率突破2.8%，美元指数走高突破89，标普500、纳指均大跌约2%。

二、利率汇率
1、货币利率：资金中枢稳定

1）资金面依然平稳。央行公告称考虑到金融机构有序动用CRA和月末财政支出等因素，整周暂停逆回购，资金利率依然平稳，上周逆回购到期7600亿，整周净回笼7600亿。具体来看，上周R007均值下行12BP至3.11%，R001均值下行5BP至2.59%。
2）春节取现显现。下周将进入春节前取现集中周，银行为应对取现需求将减少资金融出，资金面或出现边际收紧。但央行在各种场合多次表示将确保节前资金平稳，预计将加大市场投放力度，节前资金面虽有波动，但中枢将依然稳定。

2、利率债：情绪已在回暖

1）债市震荡上涨。上周资金面基本平稳，货币利率稳中有降；债市震荡上涨，国债长短端利率均小幅下降，曲线继续变陡。具体来看，1年期国债收于3.44%，较前一周下行8BP；10年期国债收于3.91%，较前一周下行3BP。1年期国开债收于4.28%，较前一周上行1BP；10年期国开债收于5.04%，较前一周下行4BP。

2）情绪已在回暖。上周股市快速调整，债市表现略佳，临近春节虽然取现需求增加，但在央行的大力呵护之下预计资金面仍将平稳，短期配置3年以内的利率债仍可。长久期债券利率下行受制于海外长债利率上行以及国内经济和通胀的不确定性。从中观行业高频数据和季调PMI看，经济开局仍偏弱，供需价三管齐下，经济基本面下行趋势将逐步显现，而长债的机会也在不远处。
3、外汇市场
美元指数，周跌0.15%至89.17，低位整理；
欧元兑美元EUR/USD，周涨0.20%至1.2456；
美元兑日元USD/JPY，周涨1.44%至110.17；
美元兑人民币USD/CNH,周跌0.20%至6.3133。
外汇市场趋势加速，人民币维持升值区间。

三、商品市场

主力合约	周涨跌	主力合约	周涨跌	主力合约	周涨跌
螺纹	0.41	沥青	-0.82	沪铜	0.17
热卷	1.79	甲醇	-1.87	沪镍	0.16
铁矿	-1.06	PTA	-1.19	沪锌	2.54
动力煤	-1.87	PP	2.30	沪铝	-1.61
焦煤	2.34	塑料	-3.50	沪铅	0.98
焦炭	0.20	PVC	-3.03	沪锡	1.09
玻璃	0.13	棉花	-2.09	沪金	-1.27
锰硅	0.82	白糖	-0.16	沪银	-1.67
硅铁	0.94	橡胶	-5.56

1、黑色板块
本周黑色板块维持震荡偏强，多空因素交织，短期难以走出趋势。

2、能化板块

受国际原油高位回调影响，本周国内能化板块普遍趋弱。后市看，弱需之下，行情难以单边呈现，涨高就调，跌够就弹，是为至理。中期看震荡，品种存差别，关注环保政策及产业微观变化。

3、有色金属板块

本周国内有色板块走势牵强，勉强维持。综合看，有色行业偏强的基本面没有改变，有色矿产全球、国内供应偏紧，劳资、天气、环保因素相伴而生。新能源产业方兴未艾，继续推动有色产品的需求。全球、欧洲、美国，特别是美国基建复苏，助涨需求。后市看，短期调整，中长期趋势以涨为主。
4、贵金属板块
本周国内贵金属板块延续弱于国际贵金属市场的走势，转涨为跌而下行，因素看，一是，美联储会议再次强调3月加息概率升高，支持美元反弹，削弱金价。二是，美国、欧元区、日本经济持续走好，施压金价。三是，黄金消费增长有限。后市看，短期回调，中长期视美国通胀变化、股市走势、美元态势而动

四、股票市场

1、股票市场：本周市场出现大幅调整，特别是中小创，每天数百个跌停，本周调整的态度很坚决。

涨跌幅（%）	上证综指	深证成指	中小板指	创业板指
本周	-2.70	-5.47	-6.30	-5.00
上周	2.01	2.32	5.13	1.52

2、风格指数：本周虽然普跌，但是小盘股跌幅显著高于大盘股，本周中证1000的跌幅为8.05%，回调力度较大。

涨跌幅（%）	沪深300	上证50	中证1000
本周	-2.51	-0.73	-8.05
上周	2.24	1.76	1.70

3、行业表现：本周行业除了钢铁、煤炭外，全部下跌，银行股也在内。估值较高的通信、电子、计算机跌幅靠前，这些行业个股基本已经回吐前期的涨幅。

涨幅靠前行业	涨跌幅（%）	涨幅靠后行业	涨跌幅（%）
钢铁	4.44	机械设备	-7.80
采掘	1.40	农林牧渔	-8.20
银行	-0.15	计算机	-8.78
休闲服务	-0.20	综合	-8.84
非银金融	-3.18	通信	-10.80

4、融资融券余额：融资融券余额本周较之前有所下降，特别是在本周后两天，余额下降明显，反映了市场的谨慎态度。截止2月1日，两市融资融券余额1.07万亿。上周末是1.08万亿。

单位（亿元/亿股）		沪深两市融资 (频率:日)		沪深两市融券 (频率:日)
截止日	沪深两融余额	融资余额	期间买入额	融券余额	融券余量
2018-02-01	10,669.60	10,617.54	525.80	52.05	5.82
2018-01-31	10,792.95	10,742.74	505.32	50.21	5.51
2018-01-30	10,834.08	10,784.00	485.08	50.08	5.45
2018-01-29	10,831.90	10,779.90	639.62	52.00	5.71
2018-01-26	10,795.42	10,742.75	559.65	52.67	5.85

5、沪深港通：本周北上资金的趋势明显减少，南下资金的热情持续。

	沪股通(亿元,人民币)		沪市港股通(亿元,人民币)
日期	已用额度	额度余额	已用额度	额度余额
2018-02-02	-11.59	141.59	42.13	62.87
2018-02-01	-7.84	137.84	18.70	86.30
2018-01-31	-2.09	132.09	49.62	55.38
2018-01-30	-1.70	131.70	21.58	83.42
2018-01-29	-4.30	134.30	29.49	75.51

	深股通(亿元,人民币)		深市港股通(亿元,人民币)
日期	已用额度	额度余额	已用额度	额度余额
2018-02-02	11.75	118.25	11.88	93.12
2018-02-01	12.14	117.86	4.63	100.37
2018-01-31	3.56	126.44	11.47	93.53
2018-01-30	7.01	122.99	12.96	92.04
2018-01-29	-2.83	132.83	18.09	86.91

五、政策梳理
1、货币政策

日期	来源	主要内容
2018-1-29	央行	防范金融风险要列入监管部门和各类金融机构的日常议事日程，通过1至3年的阶段性任务分解或治理乱象计划，最终实现目标

2、财政政策

日期	来源	主要内容
2018-1-29	财政部	财政部近日牵头筹建中国农垦产业发展基金，基金计划规模500亿元左右，首期规模100亿元，其中，中央财政出资20亿元，其他社会资本80亿元

3、各部委

日期	来源	主要内容
2018-1-30	国务院	国务院发布推进农业高新技术产业示范区建设发展的指导意见，到2025年，布局建设一批国家农业高新技术产业示范区，打造具有国际影响力的现代农业创新高地、人才高地、产业高地
2018-1-30	新华社	今年农村集体产权制度改革试点从129个扩大到300个，将选择50个改革基础较好地市和省开展整省整市试点，力争2021年底基本完成改革
2018-2-1	国资委	国资委副主任黄丹华表示，2018年产权管理要重点抓好以下工作：大力提高国有资本运营配置效率；持续推进混合所有制改革；不断完善产权管理工作体系
2018-2-1	国资委	国资委产权局副局长郜志宇表示，下一步混改要在拓展广度上发力，例如提升混改层级，探索集团层面的股权多元化，也要在七大重点领域50家混改试点基础上进一步推进
2018-2-1	发改委	发改委价格监督检查与反垄断局：中国将加强天然气、制药、知识产权、汽车制造、高科技比如手机芯片制造等领域的反垄断实施力度
2018-1-31	工信部	继续扩大对外开放，坚持继续“引进来”和鼓励“走出去”双向的开放，欢迎包括美国企业在内的世界各国的企业到中国来发展
2018-1-31	工信部	“中国制造2025”顶层设计完成，一批重大标志性项目和工程陆续落地；大飞机、集成电路、新材料、飞机发动机和燃气轮机、5G、新能源汽车等重点领域，取得积极成效
2018-1-30	上海市市委	上海市长应勇称，将根据中央的统筹考虑，对上海自由贸易港进行探索建设
2018-1-29	中证报	地方两会近期密集召开，各省、区、市新鲜出炉的2018年政府工作报告勾勒了地方国企改革新图景。
2018-2-4	中共中央	《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，对统筹推进农村经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设和党的建设作出全面部署。

抱朴容易周报（2018.01.29—2018.02.02）